比亚迪在智驾芯片范畴投下的一枚“深水炸弹”，正在搅拌国产智驾芯片供应商的阛阓估值体系。

近日，比亚迪召开智能化政策发布会，认真推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。该芯片已开启范畴化量产，维持L3、L4自动驾驶，单颗算力超700 TOPS，三颗协同可完了越过2100 TOPS总算力。

从参数对比来看，璇玑A3默契杰出。

制程上，4nm是现在国产自研车规级智驾芯片中工艺早先进的，当先地平线现存主力一代，和高通捏平。算力上，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS，高出地平线、黑芝麻、英伟达Orin‑X等主流决议，纸面算力达到高通高端4nm芯片兼并水平。

音书发布当天，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。放弃本月4日，距离发布会仅畴昔5个往翌日，两家公司市值挥发累计已越过80亿港元。

孙婉秋/摄2026世界杯中国线上平台

地平线挥发超76亿港元

就在比亚迪发布会召开的兼并天，地平线股价报收于5.69港元，较前一往翌日着落4.69%。

当日，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱，下调公司2026至2028财年收入运筹帷幄8%至14%。

以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股诡计，地平线当日市值约为829.93亿港元。

而后一个往翌日，地平线股价不时着落5.19%至5.66港元。放弃4日收盘，该股价钱为5.170港元，较比亚迪发布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元着落约12.5%。

以最新收盘价及总股本诡计，雅博体育app下载中国官网入口地平线市值已降至约753.40亿港元。发布会后一周内，市值累计挥发超76亿港元。

满新/摄

相较地平线，黑芝麻的跌幅则虚心些。

与地平线雷同，黑芝麻智能在5月28日一样碰到了大幅抛售，当日收报15.37港元，着落5.94%。

与地平线的主要跌幅鸠集在发布会当天不同，黑芝麻智能的股价在随后几个往翌日呈现窄幅震憾着落式样。

放弃当天，黑芝麻智能报收14.81港元/股，市值降至约105.50亿港元。发布会后一周内，市值挥发约4亿港元。

大客户变“敌手”？

比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的变装之间的矛盾，在璇玑A3量产后被鸠集推至台前。地平线靠近的不仅是客户自研芯片的压力，还包括技艺迭代窗口的压缩。

2025年，世界杯(中国)地平线营收37.6亿元，同比增长57.7%。但在营收增长的背后，公司归母净利润吃亏达104.69亿元，经革新后的打算吃亏为23.7亿元。研发开支是吃亏扩大的中枢原因——2025年地平线研发干预51.54亿元，同比增幅达63.3%，占营收比重高达137.1%。

在客户结构方面，比亚迪对地平线的环节性阻难低估。地平线创举东说念主余凯曾示意，比亚迪是公司最大的客户之一，且跟着比亚迪“智驾平权”政策鼓吹，已有无数比亚迪产物升级遴荐基于地平线征途6M芯片的贬责决议。

地平线也在寻求冲破。

2026年4月，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA决议，试图通过产物矩阵的拓展，消弱对单一客户的依赖。

黑芝麻的盈利一样阻难乐不雅，其2025年全年营收8.22亿元，同比增长73.4%，但全年净吃亏14.25亿元。与地平线雷同，研发干预是并吞利润的中枢身分——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元，占营收比例约172%，越过同时营收范畴。

公司靠近的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。黑芝麻智能与祥瑞、东风、一汽等车企保捏谐和，但定点车型多鸠集在10万元至15万元阛阓，且多为非爆款车型。以祥瑞为例，祥瑞星河星耀8在2025年8月销量曾冲破万辆，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。

面对主业的增长瓶颈，黑芝麻智能正鼓吹多元化布局。2025年11月，公司发布SesameX全栈诡计平台，认真书记难题东说念主形机器东说念主范畴，与云深处、傅利叶智能等企业修复谐和，将具身智能行动“第二增长弧线”的中枢标的。

从芯片制程工艺来看，三方的产物也呈现出错位竞争的式样。

地平线的征途6芯片遴荐5nm制程工艺，单颗算力约400至500TOPS；黑芝麻智能的华山系列产物则主要定位在16nm至12nm制程区间；而比亚迪璇玑A3遴荐4nm车规级制程。三方产物在算力、能效及制程水平上各有各异。

有券商研报以为，地平线股价的波动是阛阓面孔错杀，基本面无内容性订单利空，毕竟璇玑A3供应仰望、腾势等高端旗舰，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会不时外购第三方芯片，不会替换地平线主力订单。而黑芝麻仅有极少配套比亚迪低端车型，冲击一样有限。

孙婉秋/摄